Neuer Höchststand beim Zugang für Kredite im Mittelstandsbereich

20.02.2026
Lesezeit 4 Minuten

Die aktuelle KfW-ifo-Kredithürde zeigt ein neues Allzeithoch bei den Kreditrestriktionen für KMU. Auch die Kredithürden bei Großunternehmen sind angestiegen. Zudem zeigt der aktuelle Baker Tilly Finanzierungskompass für Ende Q4 2025 einen Anstieg der Zinssätze für Unternehmenskredite über alle Laufzeitbänder und eine weitere Normalisierung der linear ansteigenden Zinsstrukturkurve.

Zusammenfassung

Die EZB hat die Leitzinsen weiter konstant belassen. Substanzielle EZB-Leitzinssenkungen im Jahr 2026 halten wir für unwahrscheinlich. Infolge der nach wie vor schwachen wirtschaftlichen Entwicklung und der makroökonomischen und geopolitischen Unsicherheit setzt sich die restriktive Kreditvergabe der Banken weiter fort. Für kleine und mittelständische Unternehmen ist ein erneuter Höchststand der KfW-ifo Kredithürde ausgewiesen. Aber auch Großunternehmen vieler Branchen sind einer wieder gestiegenen Kredithürde ausgesetzt.

Für Q1 2026 erwarten wir stabile bis leicht steigende Unternehmenskreditzinsen über alle Laufzeitbänder. Weiterhin werden die geopolitischen Unsicherheiten und die schwache makroökonomische Lage nicht helfen, das Finanzierungsumfeld zu entspannen. Eine massive Verbesserung der Bonitäten / Ratings mit den Jahres- / Konzernabschlüssen 2025 ist bei vielen Unternehmen ebenfalls nicht zu erwarten. Es ist entsprechend unverändert von längeren und schwierigen Finanzierungsverhandlungen sowie hohen Anforderungen der Finanzierer für Unternehmen in zyklischen Branchen und / oder ohne Investment Grade Rating auszugehen.

Neuer Höchststand bei Kreditrestriktionen für KMUs

Die aktuelle KfW-ifo-Kredithürde zeigt einen neuen Höchststand bei den Kreditrestriktionen für KMU. Bei den Großunternehmen ist die KfW-ifo-Kredithürde ebenfalls deutlich angestiegen. Sie liegt jedoch noch leicht unter dem Höchststand aus September 2024.

Dementsprechend war auch im vierten Quartal 2025 das Finanzierungsmarktumfeld weiter eingetrübt. Die Finanzierungsanforderungen und -strukturen der Banken sind weiter restriktiv, speziell im Non-Investment-Grade-Bereich und zyklischen Branchen. Erschwerend wirken angekündigte Rückzüge einiger Banken aus dem deutschen Firmenkundenkreditgeschäft und diverse kritische Sanierungs- und Kreditausfälle in den Portfolien der Banken.

Wie haben sich die Zinsen für Unternehmenskredite im 4. Quartal 2025 entwickelt?

Die Zinssätze für Unternehmenskredite sind im 4. Quartal 2025 in allen Laufzeitbändern angestiegen. Der Anstieg im kurzfristigen Laufzeitband (bis zu 1 Jahr; + rd. 0,18%) war jedoch geringer als der im mittelfristigen Laufzeitband (> 1 Jahr und < 5 Jahre; + rd. 0,31%) und langfristigen Laufzeitband (> 5 Jahre; + rd. 0,34%).

In Bezug auf die Referenzzinsen (EURIBOR-Sätze) war durch die konstanten EZB-Leitzinsen kaum eine Veränderung zu beobachten. Die EURIBOR Swap-Sätze sind in Q4 2025 über alle Laufzeitbänder angestiegen. Auch hier war der Anstieg im kurzfristigen Laufzeitband geringer als im mittelfristigen und langfristigen Laufzeitband.

¹ abgeleitete monatliche Durchschnittszinssätze (unbesicherte Kredite, Berücksichtigung aller Bonitäten)

Ausblick und Empfehlung

Die schwache makroökonomische Lage und geopolitische Unsicherheit dürften unverändert die nahe Zukunft belasten. Weitere substanzielle Leitzinssenkungen der EZB sind unwahrscheinlich und somit dürfte ein belebender Effekt über die Referenzzinsen ausbleiben. Aufgrund der aktuellen EURIBOR Forward Rates dürften die EURIBOR Swap-Sätze im Jahr 2026 sogar wahrscheinlich noch leicht ansteigen. In Bezug auf die Kreditmargen erwarten wir eine stabile Entwicklung bei guten Bonitäten (Investment Grade Rating), einen Anstieg bei schwächeren Bonitäten (Non-Investment Grade Rating) und somit einen Anstieg der Spreads zwischen den Bonitäten.

Das beschriebene Umfeld hat für Unternehmen weiterhin hohe Herausforderungen bei den Finanzierungsgesprächen sowie eine restriktive Kreditvergabe und konservativere Finanzierungsstrukturen zur Folge.

Entscheidend für den Erfolg der Finanzierungsgespräche ist dementsprechend eine nachvollziehbare Debt Story auf allen Ebenen und nachvollziehbare Antworten auf kritische Fragen. Das Thema Besicherung und Asset Base bei der Kreditvergabe dürfte unverändert eine hohe Bedeutung haben, sofern eine stabile Historie und valide Projektionen der Kapitaldienstfähigkeit fehlen. Wir empfehlen deshalb unverändert eine offene Kommunikation mit bestehenden Finanzierungspartnern und den frühzeitigen Beginn etwaiger Finanzierungsgespräche. Eine Aufnahme neuer Finanzierungspartner sowie alternativer Finanzierungsinstrumente und -partner sollte vorausschauend geprüft werden. Aber auch bei alternativen Finanzierungspartnern (Debt Funds, Asset Finanzierern) ist insgesamt eine gewisse Zurückhaltung beziehungsweise sehr genaue Prüfung der Finanzierungsanfrage zu beobachten. Aus unseren Gesprächen mit Asset Finanzierern haben wir auch deutlich geringere Beleihungs-/ Wiederverkaufswerte für Maschinen mitgenommen, die aufgrund der schwachen Auftragslage in der Industrie insgesamt zustande kommen.

Finanzierungskompass Q4 2025

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