Finanzierungskompass Q2 2025: Stabiles Zinsniveau bei restriktiver Finanzierungsvergabe

Die EZB hat nach Zinssenkungen in H1 2025 zuletzt die Leitzinsen belassen. Aufgrund der hartnäckigen (Kern-)Inflation und heterogenen Inflationsentwicklung in der EU, halten wir keine oder lediglich eine weitere EZB-Leitzinssenkung von 25bps im zweiten Halbjahr 2025 für wahrscheinlich. Infolge der nach wie vor schwachen wirtschaftlichen Entwicklung und des Drucks auf Bonitäten / Ratings mit den Jahres- / Konzernabschlüssen 2024 setzt sich die restriktive Kreditvergabe der Banken weiter fort. Für kleine und mittelständische Unternehmen ist ein neuer Höchststand der KfW-ifo Kredithürde ausgewiesen. Für H2 2025 erwarten wir weiterhin eine vollständige Entwicklung zur linearen Zinsstrukturkurve, das heißt eine Reduktion der Unternehmenskreditzinsen im Laufzeitband ≤ 1 Jahr und stabile bzw. leicht steigende Unternehmenskreditzinsen im Laufzeitband > 1 Jahr.

Weiterhin werden die geopolitischen Herausforderungen (u.a. Ankündigung von Importzöllen der USA) und die Reaktionen in Deutschland sowie auf europäischer Ebene in den nächsten Monaten in Bezug auf Wirtschaft und Zinsniveau bzw. Renditeerwartungen genau zu beobachten sein. Die hohe Unsicherheit dürfte in den nächsten Monaten weiterhin Bestand haben und wir erwarten für das Finanzierungsumfeld keine Entspannung.
 

Neues Allzeithoch für KMU bei Kreditrestriktionen 

Die aktuelle KfW-ifo-Kredithürde zeigt ein neues Allzeithoch bei den Kreditrestriktionen für KMU, während sich die Kredithürden bei Großunternehmen leicht verbessert haben, jedoch weiter überdurchschnittlich hoch sind. Auch im zweiten Quartal 2025 war das Finanzierungsmarktumfeld trotz nochmaliger Reduzierung der Referenzzinsen weiter eingetrübt. Die Finanzierungsanforderungen und -strukturen der Banken sind weiter restriktiv, speziell im Non-Investment-Grade-Bereich. Dies ist insbesondere getrieben durch die nach wie vor schwache wirtschaftliche Entwicklung und den Druck auf Bonitäten / Ratings mit den Jahres- / Konzernabschlüssen 2024. Auch die „Neu-Positionierung“ einiger Banken im Kreditgeschäft (Abbau Deutschlandgeschäft bzw. erhöhte Renditeanforderungen) hat in Q2 2025 einschränkend gewirkt und wird tendenziell weiter belasten. Dementsprechend ist für kleine und mittelständische Unternehmen ein neuer Höchststand der KfW-ifo Kredithürde ausgewiesen. Auch für Großunternehmen sind die Restriktionen weiter überdurchschnittlich. Der Wert in Q2 2025 sank jedoch gegenüber dem Vorquartal. 
 

Wie haben sich die Zinsen für Unternehmenskredite im 2. Quartal 2025 entwickelt?

Die Zinssätze für Unternehmenskredite waren im 2. Quartal 2025 in allen Laufzeitbändern rückläufig. Der Rückgang im kurzfristigen Laufzeitenband (bis zu 1 Jahr; - rd. 0,25%) war jedoch stärker als der im mittelfristigen Laufzeitenband (> 1 Jahr und < 5 Jahre; - rd. 0,20%) und langfristigen Laufzeitenband (> 5 Jahre; - rd. 0,10%).
In Bezug auf die Referenzzinsen (EURIBOR-Sätze) war durch die EZB-Leitzinssenkungen in Q2 2025 eine entsprechende Reduzierung über alle Laufzeiten zu beobachten. Auch hier war der Rückgang für die kurzfristigeren Sätze (1M und 3M EURIBOR) stärker als der Rückgang der langfristigeren Sätze (6M und 12M EURIBOR). Eine vergleichbare Entwicklung war bei den EURIBOR Swap-Sätzen zum Ende des Q2 2025 erkennbar. Dementsprechend hat sich die „Normalisierung“ der Zinsstrukturkurve auch in Q2 2025 fortgeführt bzw. verstärkt.